编者按：以变革应对变局，以远见超越未见。伯虎商业评论、大象新闻、大象财富联合腾讯新闻、腾讯财经推出2024年终策划《变局之下》，回望2024、展望2025，让洞见穿越时间，向未来寻求确定。

  2025年，金价仍在高位盘旋，根据1月9日最新的伦敦金价行情，现货价2663.24美元/盎司，日内涨幅0.02%。

  把日历翻回2024年，国际金价就是个“破纪录专业户”。从年初到年尾，国际金价震荡上扬，一年之内创下40次新高，年涨幅接近30%。

  紫金矿业、山东黄金、招金矿业等黄金企业也乘上东风，业绩亮眼，股价也扶摇直上。

  按照惯性思维，黄金暴涨，黄金饰品市场似乎也应该跟上。可现实是，黄金刚需消费者和黄金珠宝企业却在高涨的黄金行情之下，经历最为严峻的寒冬。

  一方面，高位的金价也让不少消费者直呼“高攀不起”；另一方面，如此火爆的金价行情推动国内金店饰品价格也纷纷突破800元/克，奇怪的是，它们却面临销售困境。

  伯虎财经了解到，靠着2024年的这波黄金涨势，金店老板李捷（化名）赚了二三十万元。

  李捷表示，由于职业原因，自己常常会关注金价走势。黄金本身不会像股票一样增殖，但是影响金价的因素有很多，比如美联储的加息周期、国际局势是否动荡等。

  俄乌冲突爆发后，李捷观察到美联储迟迟看不到降息的动静，觉得金价未来还有上升空间，于是在2023年决定投资近200万元购买金条，结果大赚一笔。

  2023年金价持续上涨的趋势让王英（化名）也加入到黄金投资的队伍中来，但她买的不是金条，而是首饰黄金。黄金貔貅、项链、戒指、金钗，王英喜欢什么就买什么。

  2024年年中，王英想趁着金价上涨，把自己手中的黄金变现，结果发现回收价远远赶不上买入价。金店销售人员告知她，按照当天的黄金回收价格，她花费三千多块购入的黄金戒指，回收价格才两千不到。

  从最新公布的财报数据看，以周大福为例，截至2024年9月30日的2025财年上半年，营业额为394.08 亿港元，同比一下子就下降20.4%，净利润更是暴跌44.4%。

  同期，六福集团实现收入54.49亿港元，同比锐减27.2%，归母净利润同比大跌53.9%，经营利润、期内利润等关键指标也呈现出超50%的下滑幅度，黄金及铂金产品销售额同比减少24.1%。

  这些行业头部企业业绩滑坡，与金价走势形成鲜明反差。国际黄金现货价格从今年4月约2328美元/盎司涨至9月的2634美元/盎司高位，涨幅约13%，国内足金首饰单价也纷纷突破800元/克。但高涨金价并未成为这一些企业业绩增长 “助推器”，反而是“绊脚石”。

  在业绩压力下，不少黄金销售企业选择缩减线下门店。据天眼查多个方面数据显示，今年成立的黄金有关企业，足足有414家倒闭。其中，黄金赛道头部企业周大福，半年关闭了180家门店；周生生关闭47间门店；周六福关闭了76家。

  黄金饰品在金价 “高光” 时刻却 “卖不动”了。这般看似矛盾的景象背后，实则隐藏着复杂且多元的经济逻辑与市场因素。

  事实上，金价上涨，并不代表所有黄金产品都会迎来“疯抢”；出于投资心理的消费者，往往会选择更保值、纯度更高的原料黄金，也就是金条。

  众所周知，黄金跟黄金饰品是两回事。举个例子，它们之间的关系就像是面包和面粉。企业拿着面粉加工成面包，再额外向消费者索要30%的加工费，形成品牌溢价。

  以前金价低的时候，黄金属于消费属性，消费者愿意付30%的溢价，把黄金做成满意的饰品。

  现在的黄金属于金融属性，购买黄金仅仅是为了坐等升值再二次兜售，溢价30%的黄金饰品并不适合投资。

  那么，黄金企业的花钱的那群人只剩下“刚需用户”，但如果金价实在太高，这部分刚需用户同样会难以承受。

  在浙江一家金店内，看着一旁的金价表格，尽管有优惠活动，王女士还是下不了手。她本来想给自己买一根10多克的金项链，作为40岁生日礼物，但对比了几款，都得1万元出头……终究是只给女儿买了一根1000多元的“逢考必过”黄金手链。

  某金店老板更是坦言道：“黄金柜台前往往空无一人，即便是结婚这样的刚需场景，消费者也倾向于选择克数较少的金饰。”

  根据国家统计局数据，截止到2024年9月，金银珠宝类社会消费品零售总额为264亿元，同比下降7.8%；而且，这一数据已连续多月呈下滑趋势。同样，世界黄金协会发布的《2024年中国金饰零售市场洞察报告》显示，“自戴”作为金饰消费的主要场景，占比已经从39%下降到今年的27%，很多消费者可能缩减了“自戴”首饰购买等非必要消费的预算。

  由此可见，金价如若持续涨下去，人们对金饰的消费意愿很可能也会促进下降。

  那么问题来了？展望2025，黄金是复刻过去一年金价走势，继续走牛，或是迎来拐点？

  事实上，世界黄金协会在《2025全球年度展望》里已经放话了：前景还行，但涨势可能没那么猛了。

  目前，金价稳定在每盎司2600美元附近，依旧维持在历史高位。业内人士认为，从伦敦现货黄金的K线来看，过去两个月里，每当价格到了一个阶段性低点，就会出现反弹，也就是说，买盘始终存在。

  首先，从长周期看，金价反映货币属性，锚定以美元为主的信用货币体系信誉强弱。在美债偿还债务的能力下降、通胀压力上行、逆全球化背景下，将推动全球央行去美元化进程，进而持续支撑作为推动金价上涨的“风向标”之一——央行的购金需求。比如，去年第三季度，多国央行持续增持黄金。根据世界黄金协会的最新数据，10月份全球央行黄金净购买量达到60吨，创下2024年的单月最高值。

  而从中国央行角度看，中国仍有较大增储黄金储备空间。南华期货预计2025年金价可能仍主要受投资需求波动主导，但央行购金将为金价带来强劲的下方支撑。

  其次，2025年1月20日特朗普将就职美国总统，这加剧不确定性，因其拟议的关税和保护主义政策预计将推升通胀，甚至引发贸易战。鉴于投资者将黄金作为对冲通胀的工具，在经济不确定性和价格压力增大的情况下，黄金往往表现更好。

  此外，包括地缘政局风险仍将为金价上涨提供阶段性避险买需支持。虽说有些地方的冲突有望缓和，可目前来看，国际格局分化得厉害，保不准全球避险资金还得接着买黄金。

  当然，从短期来看，金价也有一定可能会面临回调压力，尤其是在美元强势以及特朗普主动推导地理政治学风险缓解的情况下。

  2025年的黄金市场，变数和机遇共存，不盲目跟风，瞅准时机，才能从这黄金盛宴里捞着好处。

  而对于黄金珠宝企业来说，在高金价下，首先要做的事，就是要补课，与时俱进，迎难而上，积极完成企业和产品的结构性调整。

  FX678汇通财经：世界银行：预计今年贵金属价格将上涨8%，不排除更高的金价

  金价一年创40次新高，本应是黄金行业的盛宴，但金店却扛不住了，实在让人唏嘘。这看似矛盾的现象背后，实则是市场规律在起作用。金价飙升，消费者购买金饰的意愿一下子就下降，毕竟对于大多数人来说，黄金饰品并非生活必需品，高昂的价格让人望而却步。而金店主要靠卖金饰盈利，金价越高，进货成本越高，仓库存储上的压力越大，再加上房租、水电、人工等成本一分不少，金店自然难以承受。 不过，这也给金店敲响了警钟，需要及时作出调整经营策略，比如推出更多设计新颖、价格适中的轻奢饰品，满足那群消费的人的需求；或者拓展线上销售渠道，降低经营成本；还可以加强和投入资金的人的合作，开展金条、金币等投资性黄金产品的销售业务。希望金店能够在困境中找到出路，迎来新的发展机遇。

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